来源：海清FICC频道（haiqing_FICC）作者：邓海清，九州证券全球首席经济学家，金融四十人论坛特邀研究员；陈曦，“海清FICC”大资管频道研究员
当你还没从前两日的暴涨中缓过神来，人民币中间价今天（6日）大幅飙升点，创近12年最大调升幅度。从1月3日到5日，人民币对美元最低点到最高点，涨幅近点，离岸人民币已连续突破18个关口。
美元兑人民币的下行幅度令人“叹为观止”，市场纷纷传出央行“打趴”人民币空头的言论。
我们认为，本次人民币兑美元的升值原因主要有两个部分：美元指数的回落引起人民币兑美元升值，以及央行干预离岸市场、加大人民币兑美元升值幅度。
其中，美元指数回落原因包括：美联储纪要表明财政政策担忧、“特朗普政策”的修整、美元指数大幅上行的回调压力、以及欧元区通胀回升。而央行的离岸引导主要是通过抬高离岸人民币拆借利率，加大做空人民币成本的方法，来引导离岸人民币升值。
我们认为，中国汇率贬值与资本外流不会导致中国经济危机。中国的汇率贬值，应该类比的是发达国家的国际资本流动和汇率浮动，资本的外逃更像是大类资产配置，而非拉美或东南亚国家产业资金的大量流出的情况，外加上目前国内流出的资金本来不会进入实体经济，是金融链自身的“自我繁荣”。
“汇改”后，监管层经历三次“汇率保卫战”，前两次是出于救股市的目的，本次是出于汇率“保7”的考虑。我们认为“汇率保卫战”虽然有助于短期人民币的稳定，但若汇率目标失守，将影响监管层的公信力，反而导致更大幅度的人民币贬值。
相比近期的人民币大幅升值，政府和投资者更应该鐧界櫆椋庢不鐤楃殑鍖婚櫌鍖椾含涓鍖婚櫌鍧?
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